hongkongdoll porn 天风证券：给以汤臣倍健增抓评级

天风证券股份有限公司吴立，张潇倩，陈潇近期对汤臣倍健进行商量并发布了商量汇报《单品鼎新接近尾声，阅兵收效竣事可期》，本汇报对汤臣倍健给出增抓评级，现时股价为12.62元。

汤臣倍健(300146)

事件：公司发布2024Q3季报，前三季度公司营收57.34亿元，yoy-26.33%；归母净利润8.69亿元，yoy-54.31%；扣非归母净利润8.07亿元，yoy-55.11%。其中，24Q3实现买卖收入11.20亿元，yoy-48.76%；归母净利润-0.22亿元，yoy-106.30%；扣非归母净利润-0.24亿元，yoy-107.02%。

高基数下增长承压，单品鼎新或影响短期线上融会。

分品牌来看：公司主品牌“汤臣倍健”实现收入31.94亿元，yoy-29.20%；“健力多”实现收入6.98亿元，yoy-29.90%；“lifespace”国内居品实现收入2.71亿元，yoy-29.55%，境外LSG实现收入6.84亿元，yoy-11.66%。2024年，在破钞环境抓续发生变化，行业竞争加重的布景下，公司以擢升计划质料为中枢目的，聚焦中枢品牌、中枢渠谈、中枢品类，漫展偷拍主动鼎新部分品牌运营策略和资源投放；第三季度，公司激动两大中枢居品迭代升级的程度慢于应允象打算。上述计划鼎新对公司功绩带来较大的压力和影响，现在卵白粉新址品已运行发货，计划在本年年内切换完结。

分渠谈来看：公司线下渠谈实现收入31.09亿元，yoy-29.08%；线上渠谈实现收入25.86亿元，yoy-23.36%。公司历程多年积存，在线下药店渠谈已构建较为深厚的竞争壁垒，现在在药店渠谈份额向上三成；线上渠谈门槛较低，竞争较为热烈。公司后续将抓续激活经销商团队，擢升事业力，进一步优化用度投放模子，再行梳理旗舰店和分销系统的组合策略，强化抖音盈利才气，擢升各渠谈本质才气，以期在愈发热烈的竞争环境下保抓健康发展。

积极鼎新运营策略，矜恤后续阅兵落地承压

2024年前三季度，公司毛利率达67.93%，同比-1.73pct，毛利率下落主要系线上渠谈价钱战和老本端的影响。归母净利率为15.15%，同比-9.28pct，主要由于毛利率下落及销售、搞定用度率擢升；公司前三季度销售、搞定、研发用度辞别为24.27、4.02、1.16亿元，同比-11.07%、+15.04%、-5.73%，销售、搞定、研发用度率辞别为42.33%、7.02%、2.03%，同比+7.26、+2.52，+0.44pct，三季度销售用度下落显著，其中主要系告奢靡和市集扩充费有所下落。

投资提议

咱们原先展望2024-2026年公司实现营收93.86/104.67/117.33亿元，归母净利润14.19/16.92/19.81亿元，探究公司两大中枢居品迭代升级的程度慢于应允象打算，下调公司功绩预测，咱们展望2024-2026年公司实现买卖收入为71.61/77.15/84.72亿，实现归母净利润7.39/11.00/13.70亿元，同比-57.70%/48.95%/24.49%。下调至“增抓”评级。

风险教唆：计谋风险，原材料老本增长风险，行业竞争加重风险，新品牌与新业务的概略情味风险，居品性量和食物安全风险

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据谋划，中信证券汤学章商量员团队对该股商量较为深化，近三年预测准确度均值高达86.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利10.01亿，笔据现价换算的预测PE为21.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增抓评级4家，中性评级1家；曩昔90天内机构目的均价为14.89。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成hongkongdoll porn，不组成投资提议。