中文字幕 从满产到产能空置三成 云峰新材定制家居产能七倍膨大守望奈何“消化”?

　　

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以“莫干山”品牌板材有名的浙江升华云峰新材股份有限公司(以下简称“云峰新材”)正在谋求沪市主板IPO，拟召募资金12.49亿元，其中近九成资金投向智能化全屋定制家居建造名堂。

该名堂筹划在浙江德清和山东费县新建两大分娩基地，新增产能80万套，接近公司裸露的定制家居链接产品产能最高年份的7倍。在定制家居行业增速放缓、房地产市集行业环境变化、公司本人产能行使率捏续下滑的表里布景下，这一盛大扩产筹划的必要性与合感性，激发市集关心。

产能从满产到三成空置

最新招股书流露，云峰新材中枢募投名堂对准全屋定制家居领域，该名堂建造由两个子名堂构成，其中，浙江德清“年产50万套智能化全屋定制家居名堂”投资金额为7.01亿元，山东费县“年产30万套智能化全屋定制家居名堂”投资金额为4.02亿元。

对于中枢募投名堂标必要性，云峰新材在招股书中称“对于定制家居行业重大的市集界限和捏续增长的市集需求，公司有必要在现存产能基础上扩大分娩界限”“公司这次扩产的橱柜、衣柜、木门等制品定制家居产品均为市集热销产品，有益于兴盛按捺增长的市集需求”“面对广袤的市集空间，为霸占更多市集份额，公司有必要新建分娩基地扩大产能， 以兴盛快速增长的市集需求，开释定制家居的市集盈利空间”。

公司还称：“2021年公司定制家居类产品销售收入为31767.99万元，2023年增长至39235.11万元，复合增长率为11.13%。将来跟着公司业务界限冷静扩大，产能也将无法兴盛按捺增长的订单需求，需要通过新建厂房来兴盛下旅客户需求。”

云峰新材进一步讲授称：“同期，大批工程类客户为保险产品性量和供货才气的牢固性，在选拔供应商常常时愈加倾向与分娩才气强的界限化企业配合;因此，为优化客户结构，进步大批业务客户订单数目，深度绑定优质大批业务客户，公司有必要通过新建分娩基地，扩大分娩才气，兴盛其订单需求。”

证实招股书，云峰新材的主要产品为东谈主造板、木地板、科技木，以及定制家居的衣柜、橱柜，其中以“莫干山”品牌为代表的东谈主造板是公司中枢产品，申诉期内营收占比从55%进步到62%以上。

定制家居业务申诉期内只占云峰新材营收的11%至15%，举座看占比还存不才滑态势。况且，主要产品的产能行使率数据还与公司所表述的有点“矛盾”。

公司只裸露了东谈主造板、木地板、科技木，以及定制家居业务中枢产品衣柜的产能行使率——衣柜的产能行使率自2021年以来一皆下滑，2021—2023年诀别为103.10%、82.74%和70.14%，2024年上半年进一步降至67.85%。完满年度里，衣柜产能从2021年的7.92万套逐年增至2023年的12.32万套。

产销率方面，2021年，公司衣柜的产销率为84.61%，2023年、2024年上半年的产销率都跳跃了100%，产销率进步且出现了产量无法兴盛销量的情况。

不外，2023年产销率从84.54%跃升至103.99%的背后，不错看到公司衣柜产量从2022年的10.33万套降至9.34万套，若是守护2022年的产量水平，那么2023年的产销率将不及100%。

完满年度来看，云峰新材2023年定制家居业务的衣柜、橱柜销量诀别为9.71万套、0.50万套，均是申诉期内最高，总共逾10万套。公司募投新建产能为80万套，意味着扩产界限异常于2023年销量的8倍傍边，也异常于当年衣柜产能的近7倍(公司未裸露橱柜产能数据中文字幕，橱柜2023年包括自产及代工的产量为0.23万套)。

更关节的是，云峰新材天然称申诉期内的定制家居产品年均销售收入复合增长率跳跃11%，但四肢公司传统产品暨中枢产品的东谈主造板，增势更高，从原有的12.74亿元升至20.37亿元，申诉期内累计增幅近60%，年均复合增长率近27%，均远超定制家居产品的销售收入增速。

值得一提的是，公司东谈主造板是在定制家居销售额3倍的高基数下完毕的更高增速。这意味着，云峰新材看好的自家定制家居业务，昔日几年的营收增速远远过时于东谈主造板这一传统业务，尽管如斯，公司仍准备募投11亿元大幅扩产数倍，这一投资逻辑令东谈主规避。即便谈判将来增长，这一界限似乎也远超行业平素膨大逻辑。

多个同业全屋定制遇“增长瓶颈”

从同业连年业务情景来看，云峰新材的膨大逻辑一样值得关心。

云峰新材声称：“对于定制家居行业重大的市集界限和捏续增长的市集需求，公司有必要在现存产能基础上扩大分娩界限。”

与之变成昭着对比的是，连年来，可比同业业上市公司的增长已参加瓶颈期，龙头企业盛大濒临营收下滑的压力。

可比同业业上市公司中，主贸易务为全屋定制的龙头企业索菲亚，其衣柜、橱柜是定制产品的中枢业务，2021年至2023年的营收增速彰着放缓或举座下滑，衣柜营收增长从23%出面变为增长2.54%;橱柜营收增长从17%出面变为下滑2.23%;最中枢的衣柜业务2024年上半年营收增幅进一步降至0.84%。

一样为行业龙头企业的欧派家居，同期举座衣柜、举座橱柜的营收从大幅增长变为下滑，2024年上半年降幅进一步扩大至17%傍边。

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还有上市数年的尚品宅配，一直以全屋定制为主业，2021年至2023年，定制产品业务营收从增长变为下滑，自51.44亿元降至35.13亿元;配套家居产品收入则从10.35亿元降至7.07亿元。2024年上半年，两块业务收入降幅均在15%傍边。

与公司一样作念板材起家且驰名度更高的兔宝宝，2021年至2023年，举座衣柜收入增幅诀别为41.04%、-23.13%，-2.98%，从大幅增长变为捏续下滑，2024年上半年这块业务为同比下滑16.18%。

招股书裸露，2021年至2024年上半年，云峰新材定制家居销售收入诀别为3.18亿元、3.75亿元、3.92亿元、1.92亿元，完满年度的累计增幅为23.27%，其中2022年增长近18%后，2023年增速陡降至4.5%傍边，增长彰着放缓。

卑劣市集环境令扩产藏忧

此外，云峰新材在招股书中曾提到深度绑定优质大批业务客户的发展旅途，但是不成忽略的是，连年来，卑劣房地产市集正在调养。

国度统计局数据流露，2021年之后，房地产行业无论施工面积、新开工面积等，全部逐年下滑。

举例：2021年，世界房地产开荒企业房屋施工面积975387万平方米，比上年增长5.2%。其中，住宅施工面积690319万平方米，增长5.3%。房屋新开工面积198895万平方米，下跌11.4%。其中，住宅新开工面积146379万平方米，下跌10.9%。房屋齐全面积101412万平方米，增长11.2%。其中，住宅齐全面积73016万平方米，增长10.8%。

到了2022年，房地产开荒企业房屋施工面积比上年下跌7.2%。其中住宅施工面积下跌7.3%。房屋新开工面积下跌39.4%，其中住宅新开工面积下跌39.8%; 2023年时，房地产开荒企业房屋施工面积比上年下跌7.2%，其中住宅施工面积下跌7.7%。房屋新开工面积下跌20.4%，其中住宅新开工面积下跌20.9%。

国度统计局最新数据流露，2024年，世界新建商品房销售面积97385万平方米，同比下跌12.9%，其中住宅销售面积下跌14.1%。新建商品房销售额96750亿元，同比下跌17.1%，其中住宅销售额下跌17.6%。收尾2024年末，商品房待售面积75327万平方米，同比增长10.6%。其中，住宅待售面积增长16.2%。

2024年，世界房地产开荒投资100280亿元，同比下跌10.6%(按可比口径狡计);其中，住宅投资76040亿元，下跌10.5%。房地产开荒企业房屋施工面积733247万平方米，比上年下跌12.7%。其中，住宅施工面积513330万平方米，下跌13.1%。房屋新开工面积73893万平方米，下跌23.0%。其中，住宅新开工面积53660万平方米，下跌23.0%。房屋齐全面积73743万平方米，下跌27.7%。其中，住宅齐全面积53741万平方米，下跌27.4%。

对于募资必要性，云峰新材在招股书中曾提到2024年上半年世界新开盘名堂数目和精装修名堂渗入率。

需要注重的是，在2024年住宅齐全面积下跌27.4%的布景下，受行业环境影响，房企在2024财年濒临严峻的盈利挑战。此前，销售千亿元级别房企中已有多家发布功绩预报或功绩公告，包摄母公司净利润同比均有所下滑。值得关心的是，连年来不乏驰名房企出现暴雷风景。有业内东谈主士指出，若家居企业过度依赖大批业务，不得不谈判可能濒临坏账、回款周期拉长等风险。

围绕上述情况，一系列对于募投扩产的疑问可能需要云峰新材来解惑：

一、从可比同业的全屋定制家居链接销售额连年增长彰着放缓致使转为下滑乃至彰着滑坡，以及公司定制家居产品产能行使率下滑来看，公司所称“将来跟着公司业务界限冷静扩大，产能也将无法兴盛按捺增长的订单需求”，是否相宜行业施行情况?从公司定制家居收入增速远低于东谈主造板来看，公司是否存在夸大定制家居需求增势的情形?

二、公司称为优化客户结构，进步大批业务客户订单数目，深度绑定优质大批业务客户而募投扩产，但2021年来国内房地产市集捏续调养，加上龙头房地产企业功绩下滑致使不乏频频暴雷，公司示意要对准大批业务客户订单进步而大幅扩产，是否存在盲目扩产?

三、公司申诉期内全屋定制家居产品产能行使率下滑，销售额增长放缓，加落魄游房地产市集捏续调养、房地产企业盛大濒临贫窭，公司却拟募资逾11亿元扩产近8倍，公司所称的合感性、必要性能否让外界坚信?公司大幅募投扩产后的新增产能奈何充分消化?

就上述疑问，《环球证券报》明镜财经责任室记者曾致函并致电云峰新材，收尾记者发稿，尚未收到复兴。 记者 王君 陈刚